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高盛顶级报告建议做多美元 国内私募:没有新意


  原标题:详解高盛2016年顶级交易报告 历年策略并非稳赚不赔

  ◎每经记者 赵静林

  临近年末,各大券商投行纷纷发布2016年的投资展望报告。近期,知名投行高盛也推出了2016年的顶级交易策略报告,内容包括六大交易、十大主题和三大风险。火山财富(微信号:huoshan5188)了解到,高盛顶级交易策略报告涉及全球投资的各个主题,其中不乏多次获得可观收益的精准预判。那么,过去几年,其发布的顶级交易策略报告表现如何?国内顶尖私募人士又是如何看待高盛2016年的六大顶级交易策略?

  报告涵盖六大交易策略

  在这份顶级交易策略报告中,高盛预测,2016年全球经济形势将围绕十个主题展开,主要涉及美国通胀率下降、全球货币政策分化、大宗商品和原油价格下跌等。

  基于对2016年全球宏观经济形势的展望,高盛给出了以下六项顶级交易策略,其中囊括了外汇、固定收益、美国股市、新兴市场等主题。

  交易一:做多美元对等权重的一揽子欧元和日元,以进场点位水平为100,目标点位为110,止损点位为95。预计年内可获1%左右的套息收益。

  交易二:做多10年期美国通胀损益国债,维持2015年11月10日在1.60%买入的10年期通胀损益国债,目标价位设在2.0%,止损价位1.40%以下。

  交易三:做多一揽子等权的墨西哥比索(MXN)和俄罗斯卢布(RUB),对应做空一揽子等权南非兰特(ZAR)和智利比索(CLP),以进场点位水平为100,目标点位为110,止损点位为95。预期回报(包括套息收益)可达10%左右。

  交易四:做多一揽子新兴市场48个非商品出口国股指(GSEMEXTD Index),并对应做空一揽子50只新兴市场银行股指(GSEMBNKS Index)。按照高盛提供的指数模型,目前这一对交易的指数为1.12,目标点位为指数上涨15%后的1.30,止损点位为指数下跌7%的1.04。

  交易五:预计意大利和德国长期息差收窄,做多5年期意大利国债远期合约,并做空德国5年期国债远期合约,进场点位息差为160基点,目标点位100基点,止损点位190基点。

  交易六:做多美国银行大盘股指数(BKX)对比标普500指数,设置初始点位为100,目标点位110,止损点位95。

  除六大交易外,报告还包括与之联系最为密切的三大风险:债券收益率增速超过预期、油价下跌和人民币贬值。

  高盛表示,在长达7年的零利率之后,美国甚至全球都在进入2004年以来的首个紧缩周期。在全球普遍的低利率环境下,美国债券收益也无法维持现有增速。在达到新的平衡点之前,固定收益市场将经历较长的波折。

  而大宗商品市场形势将更加严峻,其中尤以原油最为典型。其预测原油价格仍有较大下降风险。俄罗斯卢布和墨西哥比索也将因此承压,美国高收益债券和其他原油输出大国面临的信用风险也将放大。

  第三个需要重视的是人民币贬值风险。高盛预测,未来12个月,离岸人民币兑美元汇率将下跌2.5%至3%,发达经济体的通缩压力将进一步加剧,新兴市场或将迎来一轮贬值。

  2014年6大顶级交易5项盈利

  火山财富(微信号:huoshan5188)了解到,高盛每年底都会推荐来年的顶级交易策略,投资主题通常涉及外汇、大宗商品、债券和衍生品。其中也有不少配对的交易组合,即在买入一个交易品种的同时,卖出另一种,以对冲相应风险。

  有分析师曾指出,顶级交易策略并非适用于所有投资者,尤其涉及大量技术分析和操作,需要投资者具有相当高的专业水平和交易经验。

  “一直以来,推出顶级交易策略的目的,在于将具体可操作的交易与当前市场突出表现的主题相结合,为我们下一年的市场策略提供足够的支撑。”高盛总经理Noah Weisberger曾提到,“虽然每年首次推出顶级交易策略时,涵盖的投资主题和范围已经非常广泛,但毕竟只是基于对当时市场的表现做出的判断。一旦市场表现的风险和机遇发生变化,我们在实际操作中也会及时调整,或添加新策略。”

  在过去几年中,高盛的顶级交易策略曾准确判断出市场形势并取得较突出表现。如2013年顶级交易策略中的做空“CDX HY19”系列,即高收益企业债券信用违约互换指数,在2013年首个交易日就达到了盈利目标。

  2014年也是顶级交易策略大获丰收的一年。TheStreet记者Antoine Gara曾指出,2013年底高盛发布的2014年六大顶级交易策略中,有四项在2014年获得不错收益。虽然还有一项亏损,另一种盈利很少,但整体而言,命中率相当可观。

  一夜潜在亏损曾达16%

  然而,并不是所有的顶级交易策略都赚得盆满钵满。比如,2015年的顶级交易策略之一,做空瑞士法郎兑瑞典克朗,按照高盛2014年底的观点,瑞典并未向欧元区那样面临通缩威胁,欧元区的通缩问题很大程度上是结构性因素,而瑞典的低通胀是暂时的,之后几个月有望回升。据此,高盛建议在瑞士法郎兑瑞典克朗约为7.70时做空,目标汇率7.00,止损汇率8.10。

  这一广被看好的交易却在进入2015年不久,出现了戏剧性的转折。2015年1月15日,瑞士央行突然宣布取消欧元兑瑞郎汇率1.20的下限,同时下调活期存款利率至-0.75%。当天,欧元兑瑞郎瞬间暴跌超过400点。火山财富(微信号:huoshan5188)查询彭博数据了解到,瑞士法郎兑瑞典克朗汇率则由1月14日的7.94暴涨至1月15日的9.66,远超策略中建议的止损点8.10。

  高盛首席外汇策略师Robin Brooks随后宣布终止此项交易。他发布的报告提及,2014年末的推荐是基于瑞典与欧元区的通胀机制存在结构性差异,但该项交易的实施是建立在瑞士央行继续维持欧元兑瑞士法郎1.20下限的基础之上。目前这一下限已被取消,继续维持做空的操作可能导致16.5%的损失。

  2015年的另一项顶级交易策略,做空欧元兑美元也与盈利擦肩而过。基于对欧元走弱和美元走强的判断,高盛在2014年末建议通过买入一年期欧元兑美元看跌期权(EUR/USD),做空欧元兑美元,目标区间1.20/1.15,盈亏点约为1.19。

  进入2015年后,欧元兑美元汇率迅速下跌。1月7日,跌至策略推荐的盈亏点1.19之下,收于1.1839。又于1月22日,跌破1.15收于1.1366,之后汇率长期处于1.15之下。

  表面上这项交易的盈利早在1月就已实现,但之后由于进一步看空欧元,高盛选择将盈利区间修订至1.00~0.95。但这次预判却过于激进。数据显示,今年8月,欧元兑美元汇率曾一度回升至1.15之上,9月和10月则在1.15~1.10震荡。进入11月后,虽然进一步下行至1.10之下,但尚未突破1.05。尽管准确判断了趋势,但由于资金亏损,该项交易在11月17日宣布终止。

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