央妈母亲节发大礼了！真的降息了!（附图解点评）
来源：全景网 发布时间：2015年05月10日 10:45 作者：
导读：据@央行微播 自2015年5月11日起金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
此前央行已分别于2014年11月22日、2015年3月1日两次降息，降息幅度分别为0.4%和0.25%，累计下降0.65%。
瑞银证券中国区首席经济学家汪涛预计，年内可能还会有一次幅度50个基点的降准，从而与其他流动性操作(公开市场操作、SLF、MLF、PSL)一道抵消外汇占款收缩、保证基础货币和M2平稳适度增长。
央行表示，此次利率调整的重点是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。同时寓改革于调控之中，扩大存款利率浮动区间，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。
一图看懂本次降息：
市场解读：
民生宏观：降息之后还有降息
①外部有实际有效汇率偏高制约出口，内部有经济下行和地方债务置换，降息缓释汇率压力，剑指高企实体融资成本。
②货币市场利率迅速下行，银行间流动性十分宽松，流动性供需缺口已通过降准缓释，通过价格手段降低融资成本可行，降息之后还有降息。
③存款利率定价范围继续扩大，一年期定存最高浮动可至3.3%-3.4%之间，利率市场化再进一步。但实体经济下行，可匹配的高收益资产供给收缩，预计银行寻找高成本负债来源动力不强，将存款利率上浮到顶意愿不大。
④降息周期下股债双牛大逻辑未变。房地产基建已成为过去，产能去化压力凸显，实体回报率不足意味着居民资产重配+无风险利率下行+债权类资产风险溢价上升并存，股债双牛仍可延续。
海通证券:降息后拥抱股债双牛
海通宏观姜超、顾潇啸发布研究报告称，不QE必降息，拥抱股债双牛。
①央行宣布自5月11日起再次降息，一年期贷款基准利率下调25bp至5.1%;一年期存款基准利率下调25bp至2.25%，将金融机构存款利率浮动区间的上限由基准的1.3倍上调到1.5倍。
②当前经济整体低迷，高利率是主要风险，6.8%的贷款利率远高于5.8%的GDP名义增速，意味着亟需降低利率，缓解企业高融资成本风险。
③央行1季度货币政策报告称物价或长期低位运行，担忧实际利率上升，同时称无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平，则意味着在传统降息降准等政策方面进一步加大力度，我们判断未来降息仍有4次以上空间，准备金率或将降至10%以内。
④当前居民财富正从存款、房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，股债双牛成为中国去杠杆的最完美路径，金融大时代已经来临，也值得尽情拥抱。
海通债券姜超/周霞【利率债观察】降息周期延续，坚定债市牛陡：
①央行宣布自5月11日同时下调存贷款基准利率25bp，同时存款利率浮动倍数从1.3倍上调至1.5倍，完全符合我们预期。
②本次降息后，一年期贷款基准利率下降25bp至5.1%，一年期存款基准利率下降25bp至2.25%，考虑上浮50%的存款利率上限约为3.3%，贷款利率下行或仍受制于存款利率波动。
③3月降息后，央行5次下调逆回购利率+大幅降准，引导短端利率显著下行，泰勒规则回归，货币利率正式进入2%时代，流动性无忧。
④货币利率低位有助于债市短端表现，坚定债市牛陡行情。前期短融收益率已大幅下行，预计3-5年期利率债品种收益率有望顺应下行，下调3年期国开债收益率区间至3 %-3.5%。
⑤债券长端虽受制于国内地方债供给及油价反弹，但降息才是大方向，下调未来3个月10年国开波动区间至3.4%-3.8%。
华创债券：实际存款利率反较降息前提高10bp
(1)降息的同时，继续大幅放开存款上限，彰显了央行利率市场化的决心。看起来降息倒是次要的，利用降息的同时提高存款自由浮动区间反而是本次政策的主要目标。实际上，这也是利率市场化过程的必经之路。
(2)从实际影响上看，存款基准利率尽管下降25bp，但如果考虑活期基准没有变化，以及存款上浮区间从1.3到1.5倍的提高，实际存款利率反而会较降息前提高10bp。
(3)贷款利率的下行利于房地产贷款利率的下行，因为目前政策对房地产贷款优惠，一般是基准甚至是基准下浮，因此基准利率的下降是利于房地产市场的回暖，中期内对债券市场并不利。
(4)我们知道，存款基准利率决定了表内银行负债的成本，而本次实际存款利率降息后反而出现了上升，意味着对债券市场反而是利空的影响。而且从央行急切的上调存款上限的态度看，利率市场化的节奏后期有望加快，甚至下一次如果还有降息，可能会宣布取消存款上限，那么存款基准利率也就名存实亡了。
(5)短期内因为降息，市场做多情绪可能宣泄，但是我们认为本次降息名义上是降息，实质上是存款利率的加息，而且贷款利率的下行利于房地产市场和经济的恢复，反而对债券市场中期走势不利，因此我们建议机构不可盲目做多，反而应该利用市场的热情及时获利了结。
@财富密钥:【降息对股市影响】1、存贷款对称降息幅度有限，但存款推进利率市场化，对银行股偏负面;2、降息主要是为了应对经济疲弱，降低实体经济融资成本，推进利率市场化 ;3、在降息周期下，中长期利好股市，小幅对称降息短期对股市提振有限。结论：利好有限，不要盲目乐观。
@鲁政委：【评降息】这标志着货币政策调控思路的重大转变:由此前的"稳健"操作转向实际上的"宽松"。以此支持融资成本的下降和地方债置换。但是，如果降息不辅以流动性的宽松，利率的下降就很难持续，我由此预计，下一阶段央行的政策将是"扭转"，以常态化的降准或PSL压低3个月以上期限的利率。
英大证券首席经济学家李大霄：央行降息，其目的是用强有力措施来稳定经济增长，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，同时对减缓股市的下跌速度和下跌节奏有非常重要影响。但减息并不能改变大部分股票在全球市场中处于绝对高估的基本事实。