从影响要素分析，当前中国资本市场颓势难以根本扭转是有其客观必然性的：其一，实体经济融资成本依旧较高，抑制了企业投资和持续发展；其二，人民币贬值预期强烈，人民币资产在全球资产再配置过程中处于不利位置；其三，市场恐慌不断加剧，风险偏好大幅降低，权益资产遭到抛售；其四，市场对动荡环境中的结构调整预期下降，关于国企改革的悲观论调开始出现，中国股市的“故事”越来越匮乏。
值得注意的是，在利率、汇率、风险偏好和增长质量这个四个因素里，利率是从资金面角度和基本面角度都产生影响的重要一环。而在我看来，从逻辑上分析，对中国资本市场而言，继续降息是走出阴霾的关键。原因有四：
第一，继续降息将打开中国资本市场的潜在空间。从最近几年的市场运行看，美国股市在危机中期就实现了触底上涨，中国股市也在三期叠加的特殊时期开启了牛市征程。中美两国股市的相似之处是都在逆境中实现了涅槃，但一个不易察觉的区别在于，美国股市不断创出新高后才有回调，而中国股市尚未运行至前期高点就掉头向下。造成这一区别的一个原因在于，美国早早进入零利率，而中国基准利率还是相对较高。基准利率决定无风险利率，无风险利率未降到绝对低位，股市整体合理估值的天花板效应就很快出现，而继续降息将有望增加股市的相对吸引力。
第二，继续降息将有利于汇率贬值预期的释放。从这个维度看，美国又是一个很好的例子。这一轮美元走强，实际上是从加息预期形成后正式开始的，而加息预期的形成有两个背景，一是美国利率水平处于历史低位，二是低利率环境呵护下，美国实体经济复苏机已经达到了加息门槛。当前，人民币存在强烈的贬值预期，表现为离岸和在岸人民币对美元价差始终较大，在预期扭转前，人民币资产始终面临抛售压力。预期有如洪水，宜疏不宜堵，降息虽然会短期内强化贬值预期，但长期内利率行至低位后，汇率预期的反转将更有物质基础。
第三，继续降息将有利于风险偏好的企稳回升。毫无疑问，覆巢之下无完卵，市场正主动从RISK ON模式切换至RISK OFF模式，VIX指数一度从8月初的最低10.88蹿升至24日最高的53.29，恐慌情绪广泛积聚。
第四，继续降息有利于稳增长并为调结构奠定基础。一方面，作为整体性政策，降息有助于降低企业的实际融资成本，对实体经济的提振是全方位的。2015年上半年，中国经济成功保7，金融提供了1.4个百分点的直接贡献，而第三季度，金融市场动荡势必会削弱其对增长的帮助，稳增长压力加大。
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